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01

债市不雅点

Bond market review

1. 资金面

本周（10月6日至10月12日）公开阛阓共有26633亿元逆回购到期，央行累计开展了10210亿元7天期逆回购及11000亿元3个月买断式逆回购操作，完直快回笼5423亿元。下周（10月13日至10月19日），资金面影响身分主要原宥，逆回购到期10210亿元，国库现款定存到期1500亿元，政府债净缴款632亿元，同行存单到期4995亿元。

本周公开阛阓适量投放，银行间资金面受机构跨季程度鼓舞、北交所打新冻结资金扰动、同行存单大宗到期及周五调休效应多方交汇影响，呈现短端窄幅波动、长端因跨季需求冲高后回落企稳的特征。10月11日，DR001、DR007、DR014诀别为1.31%、1.39%、1.49%，较9月30诀别变动-7.52bp、-4.31bp、-17.90bp。具体来说，本周DR007开动在1.39%-1.50%的区间。回购交往方面，本周银行间质押式回购日均量为6.00万亿元，比上周增多1.72万亿元。

货币阛阓利率

2. 债券利率

本周，债市收益率全面下落。国债收益率方面，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y、30Y国债收益率诀别较上周五变动-1、-2、-3、-2、-3、-5BP。国开债收益率方面，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y、20Y国开债收益率诀别较上周五变动-1、-2、-3、-3、-4、-4BP。

债券行情变动

二、阛阓不雅察

本周资金面偏松疏导关税影响，十债收益率快速下行。期限利差方面，国债10-1利差收窄5bp至45bp，国开10-1利差收窄5bp至39bp。宏不雅方面，2025年9月中国轮廓PMI产出指数为50.6%，较上月飞腾0.1个百分点。制造业PMI为49.8%，较上月飞腾0.4个百分点；非制造业商务当作指数为50.0%，较上月下落0.3个百分点，制造业产需纠合改善，表里需求仍位于削弱区间；此外，当地技艺10月10日，好意思国总统特朗普在酬酢媒体平台发文书示，将从11月1日起对中国输好意思商品加征100%的零碎关税，并对“所相要害软件”实行出口照顾，债市受到影响，适度10月11日，30Y、10Y国债收益率诀别较9月30日变动-1.33BP、-4.45BP诀别收于2.23%、1.82%。

02

信用债

Debenture bonds

本周（10月6日至10月12日，下同），信用债刊行量环比飞腾、净融资额环比下落、成交量环比下落。本周信用债收益率举座下落。

一、 一级阛阓：刊行量环比飞腾、净融资额环比下落

Primary market

一级刊行情况

企业债、公司债、短融、中票和定向器用悉数刊行约555.23亿元，环比348.87亿元；净融资额约-258.61亿元，环比586.39亿元。其中，城投债（Wind 口径）刊行116.63亿元，净融资额约-134.82亿元；产业债刊行438.6亿元，净融资额约-123.79亿元。

分主体评级看：AAA、AA+、AA及以下信用债刊行限度诀别为418.61亿元、112.92亿元、23.7亿元；净融资限度诀别为-171.88亿元、-50.39亿元、-34.14亿元。

图：年头以来信用债刊行与净融资情况（亿元）

图：本周信用债刊行情况（亿元）

图：

不同主体评级信用债刊行情况（亿元）

推迟或取消刊行

本周2只信用债取消刊行，悉数金额20.00亿元，无信用债推迟刊行。

2.二级阛阓：成交量较上周环比下落，收益率举座下落

secondary market

成交情况

本周信用债成交量较上周环比下落，企业债、公司债、中票、短融和定向器用总成交额2582.15亿元，环比下落151.58亿元。

图：本年以来周度成交额（亿元）开始：Wind、南华基金

成交收益率及变动

10月11日， AAA主体1年期、3年期、5年期产业债收益率诀别为1.74%、1.99%、2.17%，较9月30日诀别变动-3.74BP、-2.88BP、-3.53BP；AA+主体1年期、3年期、5年期产业债收益率诀别为1.82%、2.08%、2.27%，较9月30日诀别变动-4.74BP、-2.88BP、-3.53BP。城投债方面，10月11日，AAA主体1年期、3年期、5年期城投债收益率诀别为1.74%、2%、2.21%，较9月30日诀别变动-2.6BP、-4.52BP、-2.74BP；AA+主体1年期、3年期、5年期城投债收益率诀别为1.79%、2.1%、2.31%，较9月30日诀别变动-2.6BP、-2.52BP、-0.74BP。

图：

信用债成交收益（10月11日）

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